Tysklands ledende bilprodusenter opplevde et vanskelig 2025, et av de tøffeste årene i sin moderne historie, ettersom tollsatser innført av USAs president Donald Trump falt sammen med de høye kostnadene ved å revidere langsiktige strategier, noe som resulterte i en kraftig nedgang i lønnsomheten.

Porsche får det største støyt

Porsche var blant de hardest rammede produsentene etter å ha forlatt planen om å gå helt over til elektriske kjøretøy på grunn av svakere etterspørsel enn forventet. Selskapet har siden gått tilbake til å utvikle nye modeller med forbrenningsmotorer.

Det strategiske skiftet kostet Porsche rundt 3,9 milliarder euro (4,5 milliarder dollar), og kombinert med effekten av amerikanske tollsatser, utslettet det meste av selskapets inntjening i fjor.

I mellomtiden rapporterte Volkswagen og Mercedes-Benz flat omsetningsvekst sammen med en bratt nedgang i fortjenesten. BMW skilte seg ut som den sterkeste spilleren, med en fallende nettofortjenestemargin på bare rundt 3 %, sammenlignet med nedganger på nærmere 50 % hos de to tyske konkurrentene.

Bransjeomfattende profittfall

BMW, Mercedes-Benz og Volkswagen-gruppen genererte til sammen 24,9 milliarder euro i driftsresultat før renter og skatt (EBIT) i løpet av 2025, det laveste nivået siden 2020, ifølge den tyske avisen Handelsblatt.

Totalt sett falt overskuddet i den tyske bilindustrien med omtrent 44 % sammenlignet med 2024, noe som tynget sektorens stemning i stor grad.

Til tross for nedgangen mener Frank Schwope, bilkonsulent og foreleser ved Kölns universitet, at snakk om kollapsen i Tysklands bilindustri er overdrevet.

Han bemerket at selskapene fortsatt er lønnsomme og fortsetter å betale utbytte til aksjonærene, og la til at perioden mellom 2021 og 2023 var eksepsjonell fordi bilprodusentene genererte rekordinntekter under COVID-19-pandemien.

Pandemiårene omformet bransjen

Volkswagen, BMW og Daimler – nå Mercedes-Benz Group – genererte et samlet nettoresultat på rundt 30 milliarder euro i 2018, før inntjeningen falt til 16,6 milliarder euro i 2020 da pandemien tvang fabrikknedstengninger.

Bildet endret seg dramatisk i 2021, da den samlede fortjenesten oversteg 40 milliarder euro. Bilprodusentene dro nytte av forstyrrelser i forsyningskjeden, mangel på halvledere og høyere bilpriser, samtidig som de prioriterte produksjonen av premiummodeller med høyere marginer.

Strukturelle utfordringer og kinesisk konkurranse

Ifølge bilanalytiker Jürgen Pieper står den tyske industrien overfor tre store langsiktige utfordringer:

• Den kostbare teknologiske overgangen mot elektriske og programvaredefinerte kjøretøy.

• Strukturelle problemer, inkludert treg beslutningstaking i bedrifter.

• Svekket ytelse i Kina på grunn av stadig mer konkurransedyktige innenlandske produsenter.

Volkswagen har vært blant selskapene som er mest påvirket av den økende konkurransen i Kina, verdens største bilmarked.

Starten på 2026 brakte imidlertid oppmuntrende tegn. I løpet av årets to første måneder gjenvant Volkswagen topposisjonen i det kinesiske markedet med en markedsandel på 13,9 % gjennom sine joint ventures med SAIC Motor og FAW Group, knappt foran Geely på 13,8 %, mens Toyota var nummer tre med en markedsandel på 7,8 %.

Forbedringen ble delvis tilskrevet redusert kinesisk statlig støtte til elbiler, noe som presset produsenter til å fokusere utelukkende på elbiler som BYD, mens etterspørselen etter Volkswagens og Toyotas modeller med forbrenningsmotorer forble robust.

Restrukturering er fortsatt viktig

Schwope mener at tyske bilprodusenter må fortsette å omstrukturere virksomhetene sine som svar på geopolitiske spenninger, tollsatser, økende kinesisk konkurranse og den raske tilnærmingen til den autonome kjøreæraen, som forventes å bli utbredt rundt 2030.

BMW sett på som best posisjonert

Pieper hevder at BMW for øyeblikket er best posisjonert blant Tysklands premiumbilprodusenter.

I motsetning til noen konkurrenter har ikke BMW fullt ut forpliktet seg til en helelektrisk strategi, har allerede fullført mye av investeringssyklusen for neste generasjons modeller, og har utvidet produksjonen ved Spartanburg-fabrikken i USA, noe som bidrar til å redusere eksponeringen mot amerikanske tollsatser.

Schwope er også optimistisk med tanke på Porsche, og hevder at luksusmerker vanligvis kommer seg raskere etter nedgangskonjunkturer enn masseproduserende produsenter fordi premiumkunder har en tendens til å forbli svært lojale mot sine foretrukne merker.

Er æraen med tyske biler over?

Til tross for stadig mer pessimistiske prognoser for Tysklands bilindustri, mener analytikere det er altfor tidlig å erklære nedgang.

Schwope påpekte at Tesla en gang ble sett på som så godt som urørlig før kinesiske produsenter tok igjen det tapte, og la til at solid-state-batterier kunne bli det neste store vendepunktet for elbilindustrien.

Tyske bilprodusenter investerer allerede tungt i teknologien. Volkswagen planlegger å starte kommersiell produksjon av solid-state-batteribiler innen 2028, mens BMW og Mercedes-Benz sikter mot lanseringer innen 2030.

Pieper konkluderte med at bransjens gjenoppretting neppe vil komme gjennom et dramatisk gjennombrudd, men snarere gjennom den gradvise, jevne fremgangen som lenge har definert tysk ingeniørfag, og la til at det allerede er klare tegn på en langsom, men bærekraftig gjenoppretting.

Kobberprisene falt mandag etter at den militære konfrontasjonen mellom USA og Iran intensiverte seg etter at Teheran nok en gang annonserte stengingen av Hormuzstredet, noe som ga næring til bekymringer om global inflasjon og økte forventninger om at rentene vil forbli høye lenger.

Referansekontrakten for tre måneders kobber på London Metal Exchange (LME) falt med 0,64 % til 13 398,5 dollar per tonn, mens den mest omsatte kobberkontrakten på Shanghai Futures Exchange falt med 0,68 % til 103 100 yuan (15 199,54 dollar) per tonn.

I India steg kobberkontrakten for juli på Multi Commodity Exchange (MCX) litt opp 0,06 % til 1 294,35 rupier per kilogram etter å ha nådd et intradagsbunnpunkt på 1 283,80 rupier, en nedgang på 0,75 %.

Krig gir næring til risikoaversjon

Kobberprisene falt som en del av et bredere utsalg på tvers av globale råvaremarkeder etter at militære sammenstøt mellom USA og Iran intensiverte seg i løpet av helgen, med begge sider som utvekslet missil- og droneangrep, noe som fikk investorer til å redusere eksponeringen mot risikosensitive aktiva.

I mellomtiden fortsatte oljeprisene å stige, med Brent-råolje som steg 2,79 % til 78,13 dollar per fat på grunn av bekymringer om at spenningene i Hormuzstredet kan forstyrre de globale energiforsyningene.

Økningen i energiprisene har gjenopplivet frykten for fornyet inflasjonspress, noe som styrker forventningene om at sentralbankene vil holde rentene høyere lenger. Det kan igjen bremse den økonomiske aktiviteten og svekke industriell etterspørsel etter basismetaller, spesielt kobber.

Sterkere dollar tynger metaller

Gull og sølv kom også under press ettersom den amerikanske dollaren viste moderate oppganger. En sterkere dollar gjør dollar-denominerte råvarer dyrere for innehavere av andre valutaer, noe som reduserer etterspørselen og tynger prisene.

Tapene spredte seg over det bredere komplekset av industrielle metaller. Aluminium falt 0,33 % på LME og 0,65 % på Shanghai Futures Exchange, mens sink falt 0,88 %, bly mistet 0,98 %, nikkel falt 1,29 % og tinn falt 0,23 %.

Bitcoin ble handlet nær 63 800 dollar mandag, ettersom de fleste tradisjonelle aktiva kom under press etter den fjerde runden med amerikanske angrep på Iran på en uke.

Verdens største kryptovaluta falt med rundt 0,3 % de siste 24 timene, men holdt seg rundt 2 % høyere på ukebasis.

Tradisjonelle markeder faller

De globale markedene registrerte kraftige bevegelser etter hvert som geopolitiske spenninger eskalerte.

• Spotgull falt med hele 1,6 % til rundt 4 050 dollar per unse.

• Brent-råolje steg med omtrent 4 % til over 79 dollar per fat på grunn av motstridende rapporter om statusen for Hormuzstredet og frykt for forsyningsforstyrrelser.

• Prisene på amerikanske statsobligasjoner falt, noe som førte til at toårsrenten nådde sitt høyeste nivå siden februar 2025.

• MSCI Asia-Pacific-indeksen falt med 1,6 %.

Den amerikanske sentralkommandoen sa at amerikanske styrker hadde angrepet mål inne i Iran som svar på et angrep på et containerskip. I mellomtiden forble statusen for Hormuzstredet uklar etter at Washington avviste Teherans kunngjøring om at vannveien var stengt «inntil videre».

Rundt 20 % av den globale sjøtransporten av olje går gjennom sundet.

Markedene satser på at renten holder seg høyere

Investorer tror en bredere konflikt kan holde oljeprisene oppe, noe som potensielt tvinger den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) til å opprettholde høyere renter lenger.

Referatet fra Feds møte i juni viste også at noen beslutningstakere så et argument for å heve renten før komiteen til slutt bestemte seg for å la den være uendret.

Forventninger til høyere renter tynget ikke-avkastende gull og presset også obligasjonskursene.

Kryptovalutamarkedet viser større stabilitet

I motsetning til dette forble kryptovalutamarkedet relativt robust.

• Ethereum ble handlet nær 1800 dollar, en økning på rundt 2 % i løpet av uken.

• Solana falt til omtrent 76 dollar, ned 5 % over syv dager, og er rangert som den svakeste avkasteren blant de store kryptovalutaene.

• XRP holdt seg nær 1,09 dollar.

• Dogecoin ble handlet nær 0,07 dollar.

Effekten av halvlederaksjer

Rapporten bemerket at den klareste koblingen mellom kryptovaluta og aksjemarkeder kom gjennom halvledersektoren.

SK Hynix-aksjene falt med 12 % i Seoul etter en sterk oppgang i selskapets Nasdaq-noterte aksjer under deres første handelsdag på fredag.

Nedgangen bidro til et fall på omtrent 7 % i Sør-Koreas Kospi-indeks, selv om kryptovalutamarkedet forble stort sett stabilt til tross for volatiliteten.

Bitcoin rister av de geopolitiske utviklingene

Rapporten sa at Bitcoins evne til å holde seg innenfor et smalt handelsintervall til tross for militære angrep, svakhet på tvers av de fleste risikosensitive eiendeler og reprising av amerikanske pengepolitiske forventninger markerte en bemerkelsesverdig endring fra tidligere år, da kryptovalutaen reagerte kraftig på enhver eskalering i Gulf-regionen.

Ifølge rapporten er Bitcoins ytelse nå tettere knyttet til likviditeten i amerikanske dollar og halvledersyklusen, mens olje-, gull- og obligasjonsmarkedene absorberer den mer umiddelbare effekten av geopolitisk utvikling.

Oljeprisene steg med over 2 % mandag etter at fornyede militærangrep mellom USA og Iran gjenopplivet bekymringer om forstyrrelser i energitransporter gjennom Hormuzstredet, en av verdens viktigste oljeeksportruter.

Brent-råoljefutures steg med 1,67 dollar, eller 2,2 %, til 77,68 dollar per fat innen 09:55 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolje steg med 1,59 dollar, eller 2,23 %, til 73,00 dollar per fat.

«Markedets fokus vil fortsatt være på antallet oljetankere som er på vei inn i regionen, fordi en nedgang til slutt kan påvirke produksjonen», sa Giovanni Staunovo, råvareanalytiker hos UBS. «Det er derfor vi fortsetter å se en geopolitisk risikopremie som støtter prisene, sammen med risikoen for forsyningsforstyrrelser.»

Ny militær opptrapping øker bekymringene rundt forsyninger

Militære utvekslinger mellom USA og Iran i helgen forsterket frykten for en bredere eskalering i regionen.

Teheran kunngjorde søndag at de hadde angrepet amerikanske anlegg i flere gulfstater og bekreftet på nytt stengingen av Hormuzstredet. Mandag sa Irans revolusjonsgarde at de hadde utført angrep på amerikanske militærbaser i Kuwait og Bahrain.

Før krigens utbrudd i slutten av februar passerte rundt 20 % av verdens daglige olje- og flytende naturgassforsyninger gjennom Hormuzstredet.

Skipstrafikken bremser opp

ANZ-analytikere sa at rederier utviser større forsiktighet som svar på den forverrede sikkerhetssituasjonen, noe som fører til tregere trafikk gjennom vannveien.

Skipssporingsdata viste at trafikken gjennom Hormuzstredet falt søndag til det laveste nivået på fem uker, med bare seks fartøy som passerte gjennom stredet, ifølge data fra Kpler.

Den siste opptrappingen har også sådd tvil om fremtiden til den midlertidige avtalen mellom USA og Iran, som ble undertegnet forrige måned for å gjenåpne sundet og avslutte konflikten etter en ytterligere 60-dagers forhandlingsperiode.

Selv om Iran annonserte stengingen av sundet etter at et fartøy angivelig ble angrepet for å ha seilt gjennom en uautorisert rute, insisterte USAs president Donald Trump på at Hormuzstredet fortsatt er åpent for kommersiell skipsfart.

Goldman Sachs: Utvidelse av rørledning kan redusere risikoen

Goldman Sachs anslår at utvidelsen av rørledningsinfrastrukturen i Midtøsten kan tillate at mer enn 60 % av oljeeksporten fra Gulfen, som tidligere var avhengig av Hormuzstredet før krigen, kan omgå vannveien innen utgangen av 2028.

Banken forventer at kapasiteten i alternative rørledninger vil øke med 3,8 millioner fat per dag innen utgangen av 2027, etterfulgt av ytterligere 7,3 millioner fat per dag innen utgangen av 2028, noe som vil øke den totale bypass-kapasiteten til mer enn 14 millioner fat per dag.

Andre markedsutviklinger

• Flytende lagring av iransk råolje økte etter at Teheran økte eksporten under den midlertidige våpenhvilen med USA. Salget har imidlertid siden avtatt ettersom uavhengige kinesiske raffinerier har gått over til billigere råoljeforsyninger fra Irak, De forente arabiske emirater og Qatar.

• Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) satte den offisielle salgsprisen for Murban-råolje i august til 80,01 dollar per fat, sammenlignet med 101,48 dollar forrige måned.

• I en separat utvikling varslet Ukrainas sikkerhetstjeneste et angrep på et oljelager i Stavropol-regionen i Russland, samt tre oljetanker ved havnen i Kavkaz i Krasnodar-regionen sør i Russland.